راز پشت پرده ETFهای بیت‌کوین؛ سرمایه‌گذاری یا آربیتراژ؟

تحقیقی از یک شرکت پژوهشی کریپتو نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در صندوق‌های ETF بیت‌کوین به طور عمده برای استراتژی‌های آربیتراژ از این وسیله استفاده می‌کنند و فقط ۴۴٪ از جریان‌های ورودی با سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت مرتبط است.

صندوق‌های ETF بیت‌کوین در ایالات متحده از ژانویه ۲۰۲۴ تاکنون حدود ۳۹ میلیارد دلار به عنوان خالص ورودی جذب کرده‌اند. با این حال، تنها ۱۷.۵ میلیارد دلار از این مقدار، کمتر از نصف، نمایانگر خرید واقعی بلندمدت است و به گزارش مارکوس ثیلن از شرکت 10x Research، باقی مربوط به استراتژی‌های آربیتراژ است.

ثیلن می‌گوید که این روند نشان می‌دهد تقاضای واقعی برای بیت‌کوین (BTC) به عنوان یک دارایی بلندمدت در سبدهای چند دارایی «به مراتب کمتر از آن چیزی است که رسانه‌ها به تصویر می‌کشند.»

«به جای نشان دهنده پذیرش وسیع نهادی، خرید و فروش ETFهای بیت‌کوین عمدتاً توسط نرخ‌های تأمین مالی (فرصت‌های نرخ پایه) هدایت می‌شود و بسیاری از سرمایه‌گذاران بر آربیتراژ کوتاه‌مدت تمرکز می‌کنند تا افزایش سرمایه بلندمدت.»

وی افزود که بزرگترین مالکان صندوق ETF BlackRock IBIT شامل صندوق‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های تجاری هستند که «به تخصص در بهره‌وری از ناکارآمدی‌های بازار و کسب سود از تفاوت نرخ‌ها» پرداخته و به جای پذیرفتن ریسک‌های جهت‌دار مستقیم از این فرصت‌ها استفاده می‌کنند.

طبق گزارش Farside Investors، هفته گذشته شاهد چهار روز متوالی از خروج سرمایه بودیم که منجر به خروج ۵۵۲ میلیارد دلار از این محصولات شد، در حالی که بیت‌کوین به طور موقت در محدوده‌ای ثابت باقی ماند.

در عین حال، رائول پال، مدیر عامل Real Vision نیز نظری مشابه مطرح کرد و اذعان داشت که حدود دو‌سوم از جریان‌های خالص ورودی به صندوق‌های ETF بیت‌کوین از معاملات آربیتراژ ناشی می‌شود.

«جریان واقعی خرید بیت‌کوین از زمان انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده به وضوح افزایش یافته است. در حالی که خرید واقعی بلندمدت بیت‌کوین از زمان انتخاب ترامپ افزایش یافته، نرخ‌های تامین مالی به دلیل کاهش حجم معاملات خرده‌فروشی فروپاشیده‌اند.»

با کاهش نرخ‌های تامین مالی، این استراتژی کمتر جذاب می‌شود و شرکت‌های تجاری ناچار به تجدید نظر در مواضع خود هستند، این دقیقا همان چیزی است که در هفته گذشته مشاهده شده است.